2010-04-24 00:00
散裝航運/新興裕民中航 可攻可守
中國抵制三大礦商的鐵礦砂進口,導致BDI(波羅的海乾散裝綜合指數)近期走勢疲軟,不過,市場認為,抵制運動結束後,中國勢必仍要進口鐵礦砂因應,加上三大礦商有意調漲第三季度的價格,BDI短線可望有一波小反彈,法人點名新興、中航以及裕民有獲利基本面支撐,屬可攻可守標的。
今年以來BDI走勢疲軟,主要原因仍是散裝航運市場,在2009至2011年有大量新船投入市場營運,即使目前實際下水的新船不如預期,但因4月初中國鋼廠抵制三大礦商鐵礦石進口兩個月,造成BCI(海岬型運費指數)下跌,甚至低於BPI(巴拿馬極限型運價),BDI近期仍然欲振乏力。
法人認為,即使需求大國中國抵制進口鐵礦石,但最後仍得面對內需強勁的問題,中國未來勢必還是得進料,因此BDI仍有上攻力道(本周BDI在3,000點左右盤整)。
法人說,若BDI勁揚,首先受惠的將是現貨比重逾五成的裕民,可隨運價上揚推升獲利,裕民第一季因處分船舶,進帳9億元,首季稅前盈餘達23.49億元,每股稅前盈餘2.74元,周四又處分一艘巴拿馬散裝輪,獲利3.22億元,今年在處分利益挹注下,獲利穩定。
至於中航、新興,長單比重都較高,以中航為例,去年每股賺進超過一個股本,只不過,今年暫時無處分台航股權的計畫,且本季開始,每季都有一艘船面臨換約,以目前海岬型運價來看,新約價格有壓力,不過,公司方面認為,若運價不好,新合約將以短期為主,降低風險,對於營運將有幫助。
法人還強調,中航去年認列一艘高價船的資產減損達10億元,隨著資產減損後,折舊攤提的成本降低,有助於中航今年獲利走勢。
至於新興,合約比重高達100%,且每艘船的合約幾乎都是三至五年,因此,BDI飆漲,新興將無法受惠,只不過,由於下半年BDI指數多空交戰,若行情不好,新興仍可穩定獲利。
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